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工商時報【野村投信固定收益部主管謝芝朕】

2016年對債券投資者來說,是曲折離奇的一年。首先是年初長達6周的市場暴跌,至2月11日才觸底反彈;其次是6月底的英國脫歐公投震撼全球,但市場紛紛在1個月內收復跌幅。最後,則是川普出乎市場預料當選美國總統,股市上揚但債市承受賣壓。

這三起重大事件都有一個共同點,那就是因單一國家或個別因素過度衝擊全球市場後的震盪,往往是逢低布局的好時點,例如高收益債券在這三大事件後都快速反彈。以英國脫歐為例,市場在短時間覺悟到,導火線是當地政治事件,並不會造成全球經濟危機,市場拋售所形成的重跌僅為短暫情況,且經濟損害危機應該侷限於英國。

展望2017年的固定收益投資趨勢是什活動麼?我們認為有四大主軸貫穿新的一年。

第一是川普的通貨再膨脹政策將會成為影響美國公債殖利率走勢的最重要因素。川刷卡可分期普有可能在今年1月20日上任不久後,迅速公布一系列刺激經濟成長政策。然而,必須先通過一個試水溫事件,就是美國公債總額可能在3月或4月觸及上限關卡。

若川普能夠在短時間?解決債務上限問題,兌現選前所提出的基礎建設等政見,刺激經濟加溫與導引利率政策回歸正常化(升息),則美國公債殖利率可能會繼續上揚,公債價格將下探。雖然風險性資產喜歡政局穩定,但其實更偏愛經濟成長,川普的基礎建設、降低稅收和鬆綁金融監管,都對經濟成長非常有利。

第二是歐洲選舉紛擾,今年有多達5個歐盟國家將舉行選舉。若選舉結果對歐盟未來不利,市場可能會再一次震盪。然而我們認為這樣的震盪,可能會帶來相對良好的切入點,投資人可以把握進場機會。

第三是國際美元走強速度。美元兌已開發國家匯價於2015年上升9.3%,2016年再度升值4.6%。若延續升值走勢到今年第2季,則美元升勢時間將超過6年之久,投資人應該留意美元的漲勢可能在2017下半年停滯,以過去40年的歷史經驗來看,國際美元升勢均為期6.5年後結束。

第四是人民幣貶值幅度。人民幣兌美元匯價在2016年貶值6.7%,且相對涵蓋一籃子貨幣的人民幣匯率指數亦下跌5.8%。但人民幣在去年大幅度貶值並未造成市場衝擊,因為市場注意力被文章開頭所提及的三起重大事件移轉。然而川普可能對中國實行強硬措施,再加上中國外匯存底在2016年大幅下降,意味著2017年的人民幣貶值及波動可能再一次受到市場高度關注。

綜上所言,我們認為上述的四大主軸高度牽動債券市場。目前維持債券投資儀表板不變,對於投資級債券略為謹慎,但維持看好美元計價之亞洲高收益債券、亞洲高評級債券精典限量及新興市場高評級債券。

下面附上一則新聞讓大家了解時事
 

 

 

最近時尚界又颳起了一陣“全智賢風”。在電視劇「藍色大海的傳說」中,全智賢所有的衣服鞋子化妝品都變成了熱議話題,其中衣服和口紅等部分產品甚至賣到脫銷。為全智賢提供劇中服裝的品牌相關人士表示:“由於彈劾總統一事,韓國經濟發展滯緩。雖然不能像三年前「來自星星的你」一樣大火,但是依然有很多人向我們咨詢相關產品。”

當時,「來自星星的你」的人氣火到被拿到青瓦台會議上討論的程度。「來自星星的你」全劇終以後的2014年3月20日,朴槿惠總統在“規定改革討論”上提到了“千頌伊大衣”。她指出:“雖然中國觀眾在看了劇中主人公穿的衣服和時尚配飾以後,為了買同款服飾而登錄韓國網購網站,但由於需要只能在韓國國內使用的安全支付插件,因此無法進行購買。”韓國全國經濟人聯合會副會長李承哲表示:“由於active X這一阻礙,使得中國人無法買到電視劇中的千頌伊同款。”“千頌伊大衣”一時間成為了不必要的限製規定的代名詞。

這裏藴含著韓國政府不想錯過海外直銷市場的想法。因為趁著韓流的東風,外界對韓國明星的時尚與化妝品越來越感興趣。

是否只要清除技術上的妨礙因素,韓流時尚就會像鳥的翅膀一樣為國家經濟發展提供助力呢?在這一部分韓國忽略了一點,那就是韓國要銷售的時尚商品的競爭力。讓我們回顧一下「來自星星的你」,雖然“在中國就算想買也買不到”的千頌伊大衣中,有韓國國內品牌SHESMISS,但是DKNY、Paul Smith、Celine、Burberry等海外品牌也備受矚目,這些品牌都是在世界主要國家設有分公司或者擁有營業網點的全球奢侈品品牌。

在韓劇中只要一出現熱門電視劇,各國市場便會展開積極的市場營銷和銷售。實際上,DKNY的中國負責人向韓國負責人轉達了“托您的福,在中國千頌伊大衣賣得非常好”的感謝詞。這次在「藍色大海的傳說」中,杜嘉班納(Dolce&Gabbana)、繆繆(Miu Miu)、馬諾洛·布蘭尼克(Manolo Blahnik)等海外品牌也備受矚目。而電視劇中出現的韓國品牌,只有全智賢代言的Suecomma Bonnie,以及謎尚(Missha)、Nepa等少數品牌。

在韓國大製作的電視劇中消失的韓國時尚產品,明顯地展現了韓國時尚產業的危機。韓國國內時尚品牌缺乏可供電視劇製作使用的足夠魅力的內涵。

韓國時尚企業也存在很多難處。韓國經濟增長速度放緩成為常態,在具有資本實力的國際品牌的猛烈攻勢下,韓國國內消費者的品味越來越挑剔。而想打開與韓國文化、習俗截然不同的海外市場也並非一蹴而成的事。與韓國尖端技術領域一樣,韓國時尚產業也急需改革。即使韓國時尚在海外直銷的大路上奮勇前行一路登頂,如果沒有時尚產品的支撐,也是無用之物。我們不能只為他國時尚品牌做嫁衣。

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■ 更多新聞請看韓國中央日報
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